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  1月27日，深交所发布了重要的公告称，济南森峰激光科技股份有限公司（简称森峰科技）的IPO申请终止，保荐人为民生证券。

  《摩斯IPO》研究后发现，森峰科学技术研发投入不足，技术创新弱，研发费用率长期低于同行业水平，仅25项发明专利，其中6项为转让所得，与同行企业相比差距明显。同时，公司过度依赖境外市场，境外销售占比高达61%-75%，新增经销商数量较多，客户分散。此外，公司历史股东对赌协议存在争议。最后，森峰科技所处的激光行业内已有

  等龙头企业，森峰科技无论在营收规模还是技术成果上均处于劣势，市场竞争力不足。

  森峰科技于2022年6月15日提交创业板IPO申请，并于2023年8月17日通过审核。然而，在过会后长达17个月的时间内，企业始终未提交注册材料，最终选择撤回IPO申请。

  森峰科技是一家专注于激光加工设施研发和制造的企业，主要为客户提供激光加工智能制造解决方案。其核心产品有激光切割设备、激光焊接设备、激光熔覆设备等，同时覆盖激光柔性加工生产线、智能钣金折弯中心以及钣金成形柔性生产线等智能制造系统解决方案。

  森峰科技的控制股权的人及实际控制人为李峰西和李雷，两人为丈夫妻子的关系。截至招股说明书签署日，李峰西直接持有公司53.55%的股份，李雷直接持有8.15%的股份，并通过建华高新间接持有0.06%的股份，两人合计持有公司61.76%的股份。

  财务多个方面数据显示，2020年至2022年，森峰科技的营业收入分别约为7.31亿元、8.46亿元和9.91亿元；同期净利润分别约为7817.45万元、6728.64万元和1.06亿元，扣非后纯利润是1208.23万元、5921.20万元和9618.76万元。2023年上半年，公司实现盈利收入6.54亿元，同比增长47.91%；净利润5963.00万元，同比增长27.94%；扣非后净利润5253.79万元，同比增长21.70%。

  在技术成果方面，森峰科技获得授权的25项发明专利中，有6项通过第三方转让而非自主研发取得。此外，公司还拥有一些实用新型专利和软件著作权来自第三方授权。

  相比之下，同行业的大族激光拥有超过2900项发明专利，华工科技有111项，海目星及宏石激光均超过30项，森峰科技的研发技术成果显著偏少。

  2019年至2021年，公司研发费用率始终低于同行业中等水准，三年研发投入分别为2430.32万元、4792.30万元和5035.30万元，总计1.23亿元；而同期销售费用高达1.23亿元、8384.91万元和9680.89万元，合计3.04亿元，销售费用是研发投入的两倍。这种投入结构引发了外界对其技术创造新兴事物的能力和未来市场竞争力的质疑。

  在业务结构上，森峰科技的境外销售占主要经营业务收入比例比较高，报告期内分别为61.38%、61.92%和75.04%，远高于同行业可比公司。

  同时，新增经销商数量占全部经销商的占比分别是53.72%、46.95%和63.25%，前五大客户均为境外经销商。外销毛利率也高于内销。交易所针对这些特点提出质询，要求公司说明外销毛利率高的原因及合理性、是不是真的存在下降风险、新增经销商数量较多的原因、以及境外出售的收益占比高的可持续性。

  东兴博元于2018年增资入股森峰科技，持股11%，并与公司实际控制人及另外的股东签署对赌协议。但因业绩未达预期，东兴博元于2020年退出持股，并在2023年6月与森峰科技签署《确认协议》，约定支付其3500万元以终止相关协议。交易所要求公司说明支付金额的依据与合理性、支付进度是否与上市挂钩，以及相关行为是否合规，同时核查是不是真的存在股份代持或其他利益安排。